专题：对话奥马哈·第十一届中美投资人酒会 麦克雷·赛克斯表示，在新任CEO接棒的背景下，今年的股东大会在形式与氛围上有所变化，但伯克希尔的核心理念并不会发生根本性转变。“会有一些不同，但本质上仍然是同一个伯克希尔。”他认为，新管理层具备更强的运营背景与长期经验，整体仍将延续既有的资本配置纪律与企业文化。 在市场层面，他指出，过去一年资金明显流向AI与科技板块，而金融股表现相对滞后，但这更接近阶段性错配，而非结构性转变。金融板块在过去三到五年已经有过一轮显著上涨，目前估值处于相对高位区间，而从利率曲线、消费韧性与信用环境来看，基本面依然稳健。在此背景下，市场波动反而为价值投资提供了新的切入点。 从投资方法论角度，他强调，无论市场由流动性还是叙事驱动，基于“内在价值+催化剂”的框架依然有效。核心仍在于寻找被低估的资产，并判断何种因素能够释放其价值。同时，在组合构建上，他始终坚持以现金流为基础，认为具备稳定现金创造能力的企业，是穿越周期的关键资产类型。 麦克雷·赛克斯：我认为今年的大会会有一些不同，主要是因为CEO的更替，包括日程安排以及部分管理层人员的变化。但整体来说，它依然是伯克希尔，只是少了巴菲特在台上的那个标志性存在。 同时，我认为伯克希尔的核心理念和资本配置方式会延续下来。新CEO拥有更强的运营经验，背景可能略有不同，但总体仍然是同一套体系。他是一位非常优秀的领导者，经验丰富，过往记录也很出色，我们对伯克希尔的未来仍然非常有信心。 麦克雷·赛克斯：过去几年确实是非常特殊的市场环境，但这一方法在任何市场中都适用。它的核心在于，以低于内在价值的价格买入公司，并识别能够释放价值的催化因素。这一直是我们研究体系的基础。在当前这样一个波动较大、变化较快的市场中，我们仍然能够找到机会，去配置资本并缩小这种价值折价。所以我认为，这一方法论依然成立。 麦克雷·赛克斯：我们持有多家金融机构，比如摩根大通、美国银行以及伯克希尔哈撒韦。 整体来看，信用利差处于不错的水平，消费仍具韧性，工业生产也在回升，因此对金融板块而言，这是一个相对有利的环境。 麦克雷·赛克斯：AI相关领域确实存在很强的增长动力，比如数据中心等。但如果把时间拉长到三到五年，金融板块其实已经有过一轮非常强劲的上涨。 进入今年之前，金融股的估值已经处于相对高位，因此今年表现分化并不意外。从基本面来看，利率曲线、增长预期以及消费者信用情况依然良好，我们认为这个板块仍然具备吸引力。 麦克雷·赛克斯：最终还是回到内在价值本身。 市场中始终会有波动和情绪，但我们的工作是区分哪些是由基本面驱动的价值，哪些只是短期情绪带来的价格变化。 麦克雷·赛克斯：我们始终偏好那些能够持续产生现金流的公司，这一点不会改变。 我们会在利率环境和市场变化的背景下不断进行评估，但现金流始终是我们投资组合的基础。 市场确实更加波动，但如果企业基本面扎实，这种波动反而提供了更好的买入机会，而不是风险。我们仍然看到很多这样的投资机会。 © 1996-2026 SINA Corporation
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